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    海外風險集中釋放 A股市場逐步“脫敏”

    2022-06-17 06:27  來源:上海證券報

        迫于嚴峻的通脹壓力,美聯儲持續加快貨幣緊縮的腳步。當地時間6月16日,美聯儲6月議息會議宣布將基準利率上調75個基點,創下近28年來最大單次加息幅度。緊縮預期帶動美債利率再度攀升,6月以來10年期美債收益率從2.9%升至最高3.5%,處于過去十年的絕對高位。

        有觀點認為,由于美債收益率通常被視作全球無風險利率的錨,因此美債利率上行將會壓制風險資產的表現。此外,美債利率上升還會引發外資避險情緒,造成外資波動加大?;仡櫄v史,去年2月與今年一季度A股市場調整過程中,美債利率上升都被部分投資者視為“負面因素”。

        但是,6月以來,在美債利率再度陡升的背景下,A股市場走勢卻十分強勁,價值與成長風格交替領漲,外資也呈現大幅流入。顯然,A股已逐漸對美債利率等外部因素“脫敏”。

        美股壓力持續增大

        除了上調基準利率75個基點,美聯儲本次議息會議還大幅下調了2022年GDP增速預期至1.7%(此前為2.8%),同時上調2022年失業率預期至3.7%。

        對美國經濟前景的擔憂直接反映在資本市場上。6月以來,美股三大股指齊創年內新低,盡管昨日加息靴子落地后市場情緒得到一定修復,但標普500指數今年以來跌幅仍高達20%,納斯達克指數跌幅更是接近30%,在全球主要股指中表現墊底。

        美債利率同樣波動加劇。10年期美債收益率本月從2.9%躍升至最高3.5%,越過2018年10月高點,達到2011年以來的最高水平。海通證券首席宏觀分析師梁中華判斷,在通脹偏高、加息繼續的情況下,美國國債利率大概率會繼續上行。部分海外機構甚至已將4%定為10年期美債收益率下一階段的極端水平。

        面對種種不確定性,機構對美股下半年的判斷更趨謹慎。中信建投首席宏觀分析師黃文濤認為,隨著下半年美國經濟下行的壓力出現,一旦就業市場也出現惡化,美聯儲面臨的壓力會顯著增加,屆時對政策立場的考驗會真正來臨。“鑒于當前鮑威爾偏軟的姿態,下半年真正進入滯脹的兩難境地時,美聯儲和市場溝通的效果存疑,市場的波動或許會進一步加大。”

        A股市場逐步“脫敏”

        在美股持續探底、美債利率持續上行的環境下,A股市場6月以來的表現可謂耀眼:上證綜指延續反彈勢頭,本周屢創階段新高,自4月末低點已累計上漲約15%;成長風格更是持續領跑,創業板指、科創50指數同期漲幅均超20%。

        外資同時大舉回流。北向資金本月以來僅1個交易日凈賣出,其余均呈現凈流入。截至16日收盤,北向資金本月已累計凈買入494.97億元,今年以來凈買入483.36億元。且從個股上看,新能源、生物醫藥等成長板塊均獲北向資金加倉,并未受到美債利率上行的影響。

        6月15日,國家統計局發布今年5月國民經濟運行情況系列數據,其中諸多積極變化進一步印證了我國經濟恢復的良好勢頭。中金公司點評認為,5月我國制造業PMI環比上升2.2個百分點至49.6%,環比改善明顯;5月M2與社融均明顯超出市場預期,M2同比增速已經達到2020年高點,反映宏觀政策力度持續加大。

        國泰君安固收首席覃漢近期發表觀點稱,“如果把A股、中債、美股、美債分成四類資產來看待,我們認為A股的機會相對其他三類資產是最確定的,強弱排序可能是A股>中債>美股>美債。”

        不過,中金公司同時也適當提示了風險。中金公司策略團隊表示,近期A股反彈中市場情緒已經有所修復,同時資金面相對寬松,政策托底預期仍在,能抵御海外市場一定的波動而顯示出韌性。但如果緊縮之下海外市場出現更大的波動,可能會給中國市場帶來挑戰,下半年A股可能并非單邊行情。

    -證券日報網
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