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    暴跌熔斷救市 波詭云譎 美股美債美元 命運迥異

    2020-03-18 06:36  來源:中國證券報

        近日,全球金融市場波詭云譎,暴跌、熔斷、救市成熱門話題。這與一個月前的景象相比可謂驚天大逆轉。

        一個月前,美股創下歷史新高,美債收益率滑向歷史低位,美元指數創下近三年新高,黃金價格創下七年新高。如今,美股接連暴跌,11年“長牛”謝幕,美債收益率不斷探底,美元大幅震蕩,黃金大幅回撤。各類資產在恐慌情緒飆升中迎來迥異命運。

        分析人士對中國證券報記者表示,美股能否觸底反彈,取決于海外疫情拐點和后續財政政策走向會不會出現重大利好。避險資產方面,美元短期仍將強勢,美債收益率曲線會進一步下沉,黃金中長期價值料抬升。

        美股動蕩不安

        美股近期“過山車”行情特征顯著。自3月9日至今,美國已出現三次熔斷。上周,美股已從高點下跌逾20%,終結11年的“長牛”,VIX恐慌指數大幅飆升。

        疫情等因素帶來的恐慌情緒,已在全球市場掀起龍卷風,暴跌、熔斷此起彼伏。據記者不完全統計,近兩周內,已有加拿大、巴西、韓國等逾十個國家股市熔斷。菲律賓證券交易所甚至掛出休市通知。

        美聯儲日前祭出降息和QE等舉措救市,但道瓊斯指數次日暴跌近3000點,VIX恐慌指數飆升至80關口上方,創歷史新高,超過2008年金融危機時期的峰值。

        “美聯儲的舉動加劇了市場恐慌,并未穩住市場預期。美股11年大牛市需要調整,疫情和油價大跌都是觸發因素。疫情被世衛組織宣布為大流行,其蔓延對投資者信心帶來了很大影響。”中國民生銀行首席研究員溫彬對記者分析稱,“下一階段,美股能否觸底反彈,取決于兩個因素:一是疫情在全球的擴散能否得到有效控制,出現拐點;二是在貨幣政策空間很小情況下,財政政策會不會出現重大利好,財政政策對于穩定股市的效果可能比貨幣政策更加明顯。”

        不少市場人士表示,當前全球疫情仍在發酵,短期內美股企穩基本不太可能。

        美元美債受追捧

        全球風險資產遭遇輪番拋售,核心避險資產也現分歧。招商銀行研報分析,1990年以來市場恐慌階段,避險資產包括日元、美債、中債、瑞郎、黃金、美元等。從近一個月表現來看,美元指數總體呈現V型走勢,而美債格外受捧,收益率下行顯著。

        “美元指數是全球資產和國際資金流動的風向標,近期一波三折。年初美元指數一度升至100附近,美聯儲緊急降息50基點后出現貶值,一度擊穿95,之后觸底反彈。”溫斌表示,“除貨幣政策外,市場認為,相對美國而言,歐洲疫情防控和經濟衰退面臨更大風險,美元作為避險資產,多頭又有回升。短期來看,美元將維持強勢。個別新興市場有可能會出現貨幣危機,甚至債務危機。但中長期來看,疫情受控,風險情緒重新上升,美元大概率會走向貶值。”

        “未來,美債收益率曲線會進一步下沉。”溫斌判斷,“國際資本仍看好美元資產,同時又擔心股市風險,資金或進一步流向美債,從而拉低收益率。從長期看,美債收益率可能出現負利率,但還需進一步觀察。”

        對于黃金避險“失靈”,溫斌分析稱,黃金出現弱勢,有獲利投資者減持因素,但更主要的是,在流動性緊張情況下,投資者更愿意持有一些流動性高的資產。一些央行也拋售黃金持有美元或美債,提高流動性。但中長期來看,作為傳統避險資產的價值會進一步抬升。“全球債券負收益率占比增高,尤其是美債收益率走低,會進一步推高黃金價格。”

        人民幣資產有韌性

        近日,在外圍市場大面積熔斷背景下,A股等人民幣資產顯現出較強的抗跌性和韌性。

        溫斌對中國證券報記者表示,人民幣資產避險屬性顯現,背后有長期因素,如市場對中國經濟長期發展前景和資本市場發展潛力看好,短期因素包括疫情防控取得成效。股市方面,A股估值相對較低;債券方面,因中美利差擴大,中債收益相對高。由此,低風險的人民幣資產得到國際投資者的積極配置。

        目前,有機構喊出A股與國際市場“脫鉤”的看法,但溫斌表示,中國經濟和資本市場的國際化程度越來越高,國際市場波動勢必會影響國內市場波動。“加大逆周期調節力度,保持經濟穩定,是資本市場保持總體穩定的前提和基礎。”

        對于北向資金近日連續凈流出,溫斌表示,這主要是交易層面減倉帶來的。在全球金融市場劇烈波動情況下,很多國際投資者處于虧損狀態,很多交易被迫平倉。A股是很多國際機構投資者全球資產配置的組成部分,整個資產倉位下降,A股也會受到一定影響。“但這并不意味著外資不看好中國資本市場和其潛力”。

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