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    四季度A股展望: 底部特征凸顯 震蕩中孕育機會

    2022-10-10 06:47  來源:上海證券報

        A股市場迎來國慶節長假后的首個交易日。一方面,長假期間的多個重磅事件和外圍市場表現對本周A股交易將有一定的影響;另一方面,三季度市場大幅波動,四季度會否見到行情拐點成為投資者密切關注的焦點。

        綜合機構觀點來看,當前A股已經具有較高的投資性價比,市場處于良好布局期,多數機構建議投資者靜待四季度行情回暖。對于市場風格的切換問題,機構觀點延續了9月以來的持續分歧:低估值消費板塊回暖,以及高盈利成長景氣度延續成為兩大關注主線。券商提示,三季報業績或為市場提供更多線索。

        避險資金有望逐步回流

        中金公司表示,國慶節長假期間,海外市場公布的經濟數據多數偏弱,但美國9月非農就業數據好于預期,使得美聯儲加息預期最終被進一步強化。同時,盡管美國數據整體趨弱,但相比歐洲和其他市場依然呈現相對韌性,也成為繼續支撐美元指數的一個重要因素。

        中信證券預計,美聯儲年內剩余兩次議息會議分別加息75個基點與50個基點的概率較高,本輪加息潮下的美債利率高點可能將在今年底與明年初出現。

        中信證券認為,目前,人民幣匯率重新恢復雙向波動,加之經濟、政策預期逐漸明朗,預計節前避險的交易型資金會逐步回流。

        國海證券表示,流動性是未來一段時間市場最有可能發生變化的因素。前期快速上行的美債收益率和美元指數進入震蕩區間,這意味著全球流動性最緊張的時候已經過去,年內流動性壓力有望得到緩解。

        耐心等待四季度行情回暖

        對于A股市場節后走勢,多數券商仍持積極態度,認為A股性價比已經顯現。

        興業證券認為,國內市場的底部已經明確:第一,地產風險正逐步化解,經濟邊際回暖;第二,從估值、股權風險溢價等指標看,截至9月30日,上證綜指11.8倍、創業板指43.6倍的PE估值,均已逼近今年4月底時水平;第三,市場活躍度上,滬深兩市成交額已連續10個交易日維持在6500億元左右,明顯低于今年4月底時水平,從機構倉位來看,以私募為代表的絕對收益機構當前倉位已經來到歷史低位。

        中泰證券表示,10月中上旬,A股或仍現震蕩調整格局,但調整正是良好布局期。四季度穩增長政策或更加積極,建議投資者逢低加倉,耐心等待四季度行情回暖。

        國海證券認為,在市場調整中要敢于布局,目前A股市場情緒指數已經反映出很好的性價比。我國經濟整體呈現穩步修復的格局,領先指標與高頻數據顯示,內需已經明顯回穩,積極信號正在累積。

        業績確定性將提供更多線索

        從歷史經驗來看,四季度A股往往會發生較明顯的風格切換。今年A股是否會出現類似情形?

        光大證券表示,繼續看好大盤風格與消費板塊??紤]到4月底以來市場反彈的過程中,制造風格及小盤板塊的反彈幅度明顯更大,在后續市場震蕩蓄勢的過程中,預計風格或將轉向消費板塊及大盤風格。其中,消費板塊景氣度有望迎來回升,值得積極布局。

        財通證券看好市場風格的再次平衡。該機構表示,隨著主要板塊與估值調整到性價比區間,穩增長政策措施落地加碼,10月行情將圍繞低估值藍籌政策催化、高盈利成長超預期業績方向進攻。市場風格也將在急速調整后,迎來又一次再平衡的過程。成長板塊方面,結合三季報,可關注2023年估值性價比合理的新能源賽道、半導體、信創、數字經濟等方向。低估值藍籌建議關注地產鏈、城商行、白酒、醫藥等細分賽道。

        國金證券表示,今年以來,市場一波三折,不少板塊都有跌出來的機會,但前提是業績能夠持續得以驗證。預計今年業績增長能夠持續得到驗證的基本集中在新舊能源領域,而隨著原油等資源品價格回落,傳統能源業績或面臨一定壓力,新能源板塊中的光伏和儲能等領域業績高增長確定性仍相對較高。

        華西證券同樣強調業績確定性帶來的投資機會。該機構表示,節后A股將在震蕩中孕育機會,隨著三季報迎來密集披露,市場將重新聚焦業績主線。行業配置上,建議聚焦三條投資主線:地產、新能源板塊的細分高景氣領域以及煤炭、油氣相關的傳統能源。

    -證券日報網
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