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    止于至善投資總經理何理:2022年五個賽道值得期待

    2021-12-30 17:59  來源:證券日報網 李正

        本報記者 李正

        今年以來,受國際大宗商品價格波動影響,國內資源價格普遍出現較大幅度上漲,A股市場石油、有色金屬、化學原料等產業鏈上下游板塊收獲了可觀的漲幅,同時,在政策的引領下,科技領域、新能源領域、環保領域再次接續2020年,成為了熱門投資板塊。

        那么,在即將到來的2022年里,A股市場將如何演繹?新能源汽車等2021年熱門板塊會否繼續漲勢如虹?有哪些新的機遇正在受到機構投資者的密切關注?《證券日報》記者就此對止于至善投資總經理何理進行了專訪。

        A股將走出一波長期的健康牛

        包括今年在內的過去5年,A股市場有兩個主要的投資邏輯,以消費和醫藥為代表的“茅”指數,以及以新能源汽車及碳中和為代表的“寧”指數。何理認為,“但是明年的行情可能和過去都不太一樣。我認為未來更多的是平衡市場,哪些公司比較好,就會被市場發現,進而不斷提升估值,而現在更多的是偏向于市場情緒與賽道投資邏輯。之所以有這樣的判斷,是因為我們預期明年基于經濟穩增長的政策基調,宏觀環境預計會保持寬松態勢,加上政府本身對資本市場發展的大力支持,市場整體會走出一波長期的健康牛。”何理進一步表示,從自身的投資理念出發,明年將會傾向于投資成長性高,競爭力強,創造價值大,價格合理四個要素同時具備的公司。

        據何理介紹,以近幾年的熱門板塊新能源汽車為例,板塊屬于比較典型的“長坡厚雪”賽道,整體來說機會很多,同樣結構性泡沫也比較多,但是目前仍有幾個比較重要的機會:

        第一,能夠轉型的傳統主機廠。不具有或能解決有傳統主機廠弊病或包袱的主機公司,可能會轉型很快,這類企業不會放著潛在利潤率更高的新能源汽車不做,非要只做燃油車。

        第二,具有擠進一線潛力的二線電池廠。由于動力電池面臨著如半固態、固態、鈉離子電池等等重大變革,各類技術路線都在積極尋求突破,加之更加激烈的競爭環境,有沖擊一線能力的二線電池廠,投資機會也比較大。

        第三,與新能源汽車高度相關的零部件生產公司。如核心的三電、汽車玻璃、智能化增量零部件等都有大機會。目前市場還是把這些公司當成傳統制造業或者周期股在估值,不過,這種情況不會持續。比如有些近期的熱門概念車,車門位置以上,甚至車門都由玻璃構成,玻璃就是顯示屏同時還可以變色,這些都是未來新能源汽車發展的一種方向,汽車玻璃可能以后和“寧”指數的估值邏輯會趨同,類似于科技股估值。

        五個賽道值得期待

        “不把雞蛋放在同一個籃子里”是諸多投資者都牢記于心的投資訣竅,何理認為,對于明年的A股市場投資亦不例外。從自身投資策略的角度來講,將會更加平衡去投資各個行業或賽道,而不是只押注1-2個賽道。從上市公司本身的情況以及估值出發,以合理價格,投資卓越公司。

        據何理分析,2022年在A股市場的投資大方向上,有五個賽道更加值得期待。

        首先是上面提到的新能源汽車產業鏈。汽車是中國經濟三大支柱之一,未來也可能是中國最大的增長引擎,具有復雜的制造業產業鏈,這里面的機會,如電動化、智能化、自主品牌崛起、零部件崛起以及汽車后市場都十分值得關注。

        第二,共同富裕型公司。簡單來講,從居民本身出發,可以為居民特別是三線及以下城市的居民,提供降低生活成本、提升風險保障、增加收入的金融產品或服務的公司,將會有巨大的投資機遇。

        第三,產業互聯網企業。這類公司可以為企業起到“降本增效”的作用。主要包括B2B、云計算、物聯網、工業互聯網以及SaaS類等等。以SaaS類公司為例,日常辦公使用的Word、Excel,之前是終身買斷的,現在是訂閱制按期付費,這就是一種SaaS。這類公司的理想型是現金流特別好、持續性強、凈利率高,同時還能杜絕軟件盜版問題,所以我們看到微軟現在ROE30%+很多年了,從受眾的角度看也很難離開這種SaaS應用。

        第四,碳達峰和碳中和。“雙碳”目標承載了中國能源革命的大戰略,與其相關的風光發電、儲能、氫能、核能、新能源汽車以及碳捕捉產業當中,目前比較少人關注的是氫能、核能和碳捕捉。

        最后,元宇宙。元宇宙主要分成底層技術層+交互設備層+內容應用層三個層面。經過一段時間的觀察和研究,我們認為元宇宙現在和早期的新能源汽車賽道神似,兼具了消費+科技的屬性,利潤產生多的環節多是輕資產公司,這一點其實比新能源汽車更有吸引力,但是相較于新能源汽車,涉及制造的環節則少很多,所以形上差異很大。

        “現在整個元宇宙的基礎層已經完善,如5G、云計算、高清顯示屏等等。而行業目前本身存在的一些問題,如設備的沉重、處理能力相對較差以及散熱續航等等,都會逐步地被解決掉。”何理進一步表示,雖然目前元宇宙還沒有現象級的產品落地,不過肯定會有的,因為設備已經賣到千萬臺級別了,很可能后期會爆發。當然元宇宙會否成為2022年最值得期待的成長主線還很難說,自身看好元宇宙投資邏輯核心,是對其帶來無限可能性的期待與認可,同時,看好其內容端的機會,因為這部分存在大量產生利潤的環節,想象空間也更大。

    (編輯 喬川川)

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