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    時隔近一月 資金價格重回政策利率之上 債市“滾隔夜”降溫

    2022-10-28 05:19  來源:上海證券報

        臨近月末,資金市場再起波瀾。

        時隔近1個月后,DR007加權平均利率重回政策利率之上。截至10月27日收盤,DR007加權平均利率報2.0229%,高于2.0%的政策利率。上一次DR007利率高于政策利率,還是在9月末。

        業內人士認為,此次資金價格攀升主要與10月為傳統繳稅大月及近2個月信用擴張相關。

        資金面轉緊,引發了業內對債券市場的擔憂。但多位市場人士提醒,當前資金價格上升是階段性現象,稅期之后會再度回落至此前水平。

        伴隨資金面收緊,債券市場“滾隔夜”現象也不像之前那樣火熱。截至10月26日收盤,銀行間質押式回購成交額為4.4萬億元,較此前一直徘徊在6萬億元的水平明顯降低。

        “近期大行融出資金顯著減少,借錢也變得困難。”一位資金交易員對上海證券報記者表示,這使得交易員進行“滾隔夜”操作的難度有所上行。

        一位利率債投資經理表示,資金偏緊主要是受季節性和趨勢性因素影響。“季節性是因為最近臨近稅期、銀行繳準和月末銀行面臨考核,趨勢性因素則是指央行8月、9月的MLF(中期借貸便利)操作回籠了流動性,9月、10月的信用擴張對基礎流動性有所稀釋。”

        不過,市場對于近期利率上行的原因存在分歧。信達證券固定收益首席分析師李一爽表示,盡管最近幾日的稅期可能對銀行行為帶來了一定的擾動,但以往稅期資金面并未出現過類似幅度的變化,“這可能也是稅期因素難以解釋的現象”。

        一段時間以來,債券市場維持強勢,背后原因就是資金面持續保持寬松。近期資金價格的快速攀升,也引發了市場一定程度的擔心。

        在國盛證券固定收益首席分析師楊業偉看來,從趨勢來看,當前資金價格攀升并不會帶來資金中樞上升,債市無須過度擔憂。“財政存款上升并不持續。一方面,當前財政收入存在不足的情形,但財政支出卻是剛性的。同時,11至12月將再度出現地方債發行空窗期。因此,稅期過后財政存款將再度下降,資金將繼續保持寬松。”

        多位市場人士認為,債券市場看多邏輯仍未發生變化。國泰君安證券固定收益首席分析師覃漢預計,本月最后幾天央行會繼續進行大額逆回購呵護市場流動性,而稅期過后,資金面有望轉向寬裕。

        李一爽也認為,基本面因素對于債券市場仍有支持,當前期限利差水平也在高位,這也能對長端利率帶來一定的保護,即便資金利率回歸政策利率,長端利率調整的空間可能也不會太大。

    -證券日報網
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